近日，关于科蒂集团出售大众化妆品业务的计划，已从市场传闻发展为公司的正式战略评估。据外媒报道，科蒂集团表示将出售表现低迷的大众消费者部门彩妆业务，以聚焦占比69%的高端美容业务和大众消费者香水业务。

包括CoverGirl、Rimmel、Sally Hansen和Max Factor等品牌，以及由巴西本土品牌组成的4亿美元巴西业务，共涉及12亿美元大众彩妆业务的出售谈判。这是其考虑拆分奢侈品美妆香氛业务后的再次“瘦身”，壮士断腕后能换来聚焦增长吗？

01.

大众彩妆持续疲软

业绩下滑加速结构性调整

科蒂集团的拆分和出售背后，是集团业绩下滑的红灯预警。8月20日，科蒂集团发布了2025财年报告，数据显示其第四季度净收入12.52亿美元，同比下降8%。全年净收入更是降至58.93亿美元（约合人民币423.0亿元），同比下滑4%。

分部门来看，2025财年，科蒂高端美容部门收入为38.2亿美元（约合275.04亿元），占比65%，较去年同期下滑1%；大净收入为20.73亿美元（约合149.26亿元），收入占比为35%，同比下降了8%。

盈利能力方面的差异更为明显。大众美妆部门的经调整营业利润同比下降38%，而高端美妆部门则实现了5%的增长。

对于高端美容部门2025财年的表现，科蒂称，高端香水业务实际上实现了增长，但由于高端彩妆和护肤品类别的净收入下滑，增长被抵消了。而大众消费美容部门的下滑则主要是由于全球大众彩妆市场持续疲软，尤其在核心市场美国表现尤为明显。

从投资角度来看，大众美妆部门，尤其是彩妆品牌，由于面临激烈的市场竞争和增长压力，对投资者的吸引力相对有限。相比之下，其高端美妆部门，特别是表现强劲的香水业务，在资本市场上更具想象空间。因此，分拆出售被视为一种可能为股东释放更大价值的方式。

于是，在科蒂集团释出评估信息当日，其股价就开始暴涨，也反映出了资本市场对其出售彩妆业务的态度。

02.

聚焦高端香水业务

重新掌握市场主动权

科蒂集团的收缩调整自今年以来就开始稳步进行，今年3月，科蒂集团将持有的SKKN by Kim品牌20%的股份出售给了品牌的创始人、美国真人秀明星金·卡戴珊的另一品牌SKIMS。财报显示，在第三季度收入下降的情况下，SKKN品牌的剥离使科蒂集团亏损了7110万美元（人民币约5.10亿元）。

同时，科蒂还将最迟在今年末前完全剥离其持有的护发品牌威娜的持股。早在2023年7月，科蒂曾与投资公司IGF Wealth Management达成出售协议，计划以1.5亿美元的价格出售其所持有的3.6%的威娜股份，但交易最终在2023年10月中止。

7月，外媒报道称，科蒂集团或将分拆出售集团旗下高端美妆部门、大众美妆部门的部分业务，高端美妆部门涉及品牌包括：Gucci、Burberry、Jil Sander、Hugo Boss四大奢侈品、时尚品牌的美妆香氛授权。

被行业认为是应对授权风险，掌握主动权的策略调整，因其集团旗下许多高端品牌（如Gucci、Burberry）是通过授权协议经营的。而合作授权并非永久性，例如，核心品牌Gucci的香水美妆授权预计在2028年到期，其母公司开云集团已表露了收回授权的意向。

这意味着科蒂可能随时失去重要的收入来源。因此，通过出售非核心的大众业务，科蒂集团可以更灵活地调整战略，并可能将更多资源投入到发展自有品牌上，以降低对授权品牌的依赖。

此前，科蒂集团在财报中表示，香水业务目前营收占比超过60%。高端美容部门香水业务从2021财年至今实现了10%的净收入年复合增长率，大众消费美容部门香水业务也实现了2%的净收入年复合增长率。

于是，在业务上将更加聚焦高端香水，通过强势品类带动集团增长。未来将针对平价、互补性强且利润丰厚的香水喷雾品类进行大量推新，预计未来12个月内将有十余个品牌推出新品。例如adidas、Bruno Banani等香水品牌将推出新品。

此外，科蒂还表示，未来护肤仍是重点，将稳步发展这一业务，但保持对投资水平的警惕。

Running Point Capital Advisors 合伙人兼首席信息官迈克尔·阿什利·舒尔曼 (Michael Ashley Schulman) 表示：“科蒂发出信号，表示它不再参与药店选美比赛，而是希望与 LVMH 和雅诗兰黛一起坐在高端美容餐桌上，成为餐桌上的同伴，而不是竞争对手。”

但正在经历阵痛期的科蒂集团面临双重夹击，内部业务亏损，彩妆品牌待价而沽，外部核心授权品牌面临到期，失去营收支柱。在“断臂”求生后，能否调整重回正轨，还需市场验证。