近日，备受医美行业瞩目的艾塑菲“童颜针”代理权争夺战迎来全新进展，但所发生的事件却令人惊愕。

11月25日晚10点，艾塑菲“童颜针”代理权争夺战当事企业之一的江苏吴中医药发展股份有限公司（以下简称“江苏吴中”）发布一系列公告，称其收到中国证券监督管理委员会《行政处罚决定书》、上海证券交易所《关于对江苏吴中医药发展股份有限公司实施重大违法强制退市相关事项的监管工作函》等文件，将被实施重大违法强制退市，并于2025年11月26日起正式停牌。

01.

影子掌门、虚增营收

多项违法行为最终实锤

事实上，江苏吴中早在今年2月即因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查；随后在5月，其董事长再度因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。至7月13日，证监会正式下达《行政处罚事先告知书》，认定江苏吴中存在“未如实披露实际控制人”、“虚增营业收入、营业成本和利润”以及“未按规定披露关联方非经营性占用资金情况”等违法行为。

彼时，证监会拟决定对江苏吴中多名责任人给予警告并处3050万元罚款，江苏吴中随即发布了可能被实施重大违法强制退市的风险提示公告，但在7月14日的媒体采访中，江苏吴中回应称会向证监会进行申诉，管理层表示正在“积极应对、进行申诉，在最终处罚下来前，还有机会”。

如今来看，管理层口中的机会已然不再，而对于证监会指控的多项违法行为，此次发布的《行政处罚决定书》也予以了实锤。

一是未如实披露实际控制人，多期报告虚假记载：

2018年2月，公司控股股东苏州吴中投资控股有限公司股权变更，钱群山实际支配公司行为，成为实际控制人。但公司2018年至2023年年度报告均披露钱群英为实际控制人，未反映控制权实际变动，违反信息披露真实性要求。

二是虚增营收、成本及利润，财务数据失实：

2020年至2023年，江苏吴中通过子公司与浙江优诺德贸易有限公司等关联方开展无商业实质贸易业务，虚增核心财务指标。

其中，2020年至2023年分别虚增营业收入4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元、3.77亿元，占当期营收比例均超16%；对应虚增利润1458万元、2027万元、1992万元、2122万元，占比最高为2021年的51.65%，最低也达2.89%，严重误导投资者对公司经营状况的判断。

三是关联方资金占用未披露，重大信息遗漏：

2020年至2023年，江苏吴中通过支付无商业实质贸易采购款等形式，向关联方提供资金，形成非经营性占用，资金余额逐年递增，至2023年末已达约16.93亿元，占比高达96.09%，但江苏吴中未在对应年度报告中披露上述情况，违反信息披露完整性要求。

业内人士指出，江苏吴中隐瞒实控人身份的行为，或旨在规避监管、便利利益输送，这与该公司期内真正实控人被指组织、指使公司开展无商业实质贸易及资金占用事宜，并作为多期报告违规核心责任人的情况相互印证。

02.

童颜针市场迈向新阶段

昔日“救命稻草”难逆转终局

了解到近年江苏吴中经营存在重大问题后，不难发现该上市公司在2023年左右已因内外问题陷入发展下行期，爆雷只是时间问题，但其凭借多年在医药产业的研发及资源积累，还是抓住了时代机遇。

东耳文传此前报道《30倍增速蓝海，“童颜针”代理资格战打响》中就有提到，2021年，江苏吴中旗下全资子公司吴中美学通过增资+股权转让的方式，以1.66亿元人民币的价格，获得了达透医疗51%的股权，而后者正是韩国Regen Biotech公司旗下艾塑菲童颜针于2024年4月进入中国市场任命的大陆地区独家销售代理商的子公司，在独家销售代理权交由达透医疗后，江苏吴中进而取得了达透医疗享有的艾塑菲在中国大陆的所有权益。

凭借显著技术优势，艾塑菲此前已横扫全球市场长达十年之久，进入中国市场依然势如破竹，迅速抢占市场份额。2024年上市首年，艾塑菲便创下3.26亿元销售收入，占江苏吴中总营收的20.42%，直接推动公司业绩扭亏为盈；2025年一季度更以1.13亿元销售额、占总营收35.55%的亮眼表现，继续领跑业绩增长。

但好景不长，2025年3月，医美巨头爱美客通过控股子公司爱美客国际，收购艾塑菲母公司85%股权，随后Regen Biotech以达透医疗违规转移独家经销权给股东江苏吴中，且江苏吴中被爆多项违规影响产品声誉为由，宣布与达透医疗解约，打响代理权争夺战。

目前来看，代理权的争夺尚未尘埃落定，但从结果来看，此次退市处罚的下达无疑将加剧江苏吴中在仲裁中的劣势，拿回代理权的机会微乎其微。

纵使江苏吴中夺回艾塑菲的代理权，过去一年半童颜针市场的代理权争夺战已严重侵蚀了产品的发展动能与市场声誉，同时削弱了终端用户的信任，业绩表现极可能低于预期。

同时，在“扯皮”的一年半时间内，童颜针市场也已迈入新的阶段。

嘉世咨询研究数据显示，按出厂价销售额计算，2021年童颜针规模约1亿元左右，2024年增长至11亿，预计2030年将达到41亿元，期间年复合增长率将达到20.4%。

在容易预测的可观发展前景下，众多医美企业纷纷下场，加入童颜针市场的角逐，伴随着上游供应链成熟度的不断提升，获证厂家正在不断变多，童颜针的结构稳定性及使用门槛也不断下降。

以医美下游平台新氧为例，其推出的童颜针项目“奇迹童颜3.0”在供应链标准化可追溯的前提下保持了产品的安全稳定性和功效性，但其价格最低已至2999元，大幅低于两万有余的行业普遍价格带。

据其近日公布的三季报数据透露，新氧医美中心业务收入高达1.84亿元，同增300%+，已成为集团最大盈利引擎，而童颜针相关项目，则是相关业务的主要推动力，据新氧预测，在11月底童颜针大量到货后，其四季度美学治疗服务预计将同增165.8%-178.1%。

新氧的业绩表现，正是童颜针市场向标准化、复制化和相对平价化转型的体现。在这一趋势下，曾经的医美明星产品艾塑菲市场竞争力已显著下滑，即使拿回代理权也难以成为支撑江苏吴中在被迫退市、内部问题丛生之际的逆转支点。

但无论如何，踩中风口的江苏吴中最终难以乘势而起，根源还在于自身，其过往涉足的多项违法行为扣下扳机，成为如今击穿未来的子弹，彻底终结了逆转的可能。这一极具讽刺意味的戏剧化结局，为所有企业敲响了警钟，唯有坚守合规底线与诚信，才能真正把握机遇，实现长久发展。